O relatório de inflação do 2º trimestre de 2026, divulgado em 20 de julho, foi decisivo para reforçar as expectativas de novo aperto monetário por parte do Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). Isso, por sua vez, oferece forte suporte ao dólar neozelandês, especialmente porque o mercado agora espera que as taxas de juros do Fed permaneçam inalteradas.

Os dados de inflação surpreenderam pelo viés altista. Os preços ao consumidor, na comparação anual, aceleraram para 4,1%, ante 3,1% no 1º trimestre, superando tanto o consenso dos economistas (4,0%) quanto a própria projeção do RBNZ (3,9%). Na base sequencial, os preços avançaram 1,5%, acima da previsão de 1,4%.

Os detalhes do relatório indicam que a pressão inflacionária tem origem predominantemente externa. O principal motor foi a inflação dos preços dos combustíveis em meio à guerra no Oriente Médio: a gasolina disparou 27,5% em termos anuais e o diesel saltou 71,1%; excluído esse fator, a inflação anual teria sido de apenas 2,9%.

Após um período de desaceleração, a economia da Nova Zelândia mostra sinais de recuperação, ajudada pelo afrouxamento prévio da política monetária. Contudo, a recuperação permanece frágil devido ao enfraquecimento da demanda interna, à queda da confiança empresarial e ao impacto negativo do choque de energia.

A leitura da inflação consolidou as expectativas do mercado por novos aumentos de juros. Vale lembrar que, em 8 de julho, o RBNZ elevou a taxa oficial em 25 pontos-base para 2,50% — seu primeiro aumento em três anos — e sinalizou disposição para apertar ainda mais a política monetária; o relatório de inflação reforçou essas expectativas. Os traders precificam novos aumentos para outubro ou dezembro de 2026, e outro em fevereiro de 2027.

Os principais bancos divergem quanto ao momento e à magnitude, mas concordam com a direção geral. O HSBC espera aumentos de 25 pb a cada trimestre, levando a taxa a 3,50% até o 3º trimestre de 2027. O Westpac também projeta elevações em setembro e dezembro de 2026, mas prevê um pico maior de 4,0% em setembro de 2027. O ANZ espera dois aumentos consecutivos em setembro e outubro.

Considerando que a inflação excedeu significativamente a faixa-meta (1%–3%) e atingiu o maior nível em dois anos, a probabilidade de novo aperto do RBNZ é alta. No entanto, o RBNZ deve agir com cautela, dada a recuperação ainda frágil. Em todo caso, o cenário fundamental atualmente favorece o dólar neozelandês.

O posicionamento especulativo em NZD mudou pouco ao longo da semana de reporte: a posição líquida vendida permanece em US$ 3,68 bilhões, mas, diante do relatório de inflação, esperamos que as posições vendidas sejam reduzidas nas próximas semanas. O preço implícito dá sinais de reversão para cima.

Os dados sobre a inflação e as perspectivas revisadas para as taxas de juros reforçam substancialmente o cenário otimista para o par NZD/USD. Não esperamos mais uma queda para 0,5621; um cenário mais provável é um movimento em direção à máxima de maio, em 0,5988. Os possíveis obstáculos a esse caminho incluem comentários hawkish ou cautelosos por parte de autoridades do RBNZ ou uma deterioração do cenário geopolítico e das condições do comércio exterior.