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26.05.2025 05:13 PM
O iene retoma sua queda

A inflação subjacente no Japão acelerou em abril no ritmo mais rápido em dois anos, impulsionada pelos contínuos aumentos nos preços dos alimentos. O índice, que exclui alimentos frescos, mas inclui os preços de energia, subiu 3,5% em relação ao ano anterior, superando as expectativas do mercado, que apontavam 3,4%, e acelerando em relação aos 3,2% registrados em março. A medida preferida de inflação subjacente do Banco do Japão — que exclui tanto alimentos frescos quanto energia — também subiu de 2,9% para 3,0%, atingindo esse nível pela primeira vez desde fevereiro de 2024.

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Até o momento, não há sinais de um aumento significativo na inflação de serviços, e o Banco do Japão permanece em modo "esperar para ver", acompanhando o desenrolar das negociações comerciais entre os EUA e o Japão. A situação é complicada: as consequências econômicas das novas tarifas impostas por Trump levaram o Japão a reduzir suas previsões de crescimento, limitando sua margem de manobra.

Em relação às tarifas, o Japão enfrenta uma taxa básica de 10%, mas suas principais exportações — como automóveis, aço e alumínio — são taxadas em 25%. Esse é um grande golpe para o país, onde o setor automotivo responde por 8% de todos os empregos. Apesar de ser o maior investidor estrangeiro na economia dos EUA, o Japão não obteve benefícios, e as negociações permaneceram paralisadas.

Acreditamos que a tendência de aumento das taxas será dominante, pois essa é a única forma de conter a inflação — mesmo com o risco de recessão. Isso implica um iene mais forte, e não mais fraco.

O posicionamento especulativo no iene mudou pouco na semana passada, mas a tendência de alta acumulada continua substancial. No entanto, o valor justo perdeu o impulso direcional.

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Na sexta-feira, o iene se fortaleceu significativamente antes do fechamento, não tanto em resposta ao aumento da inflação, mas devido à aprovação pela Câmara dos Deputados dos EUA do "One Big Beautiful Bill" de Trump por apenas um voto. O esperado aumento do teto da dívida dos EUA em US$ 4 trilhões desencadeou uma forte venda do dólar.

O aumento da inflação no Japão e os desafios previstos para o dólar deixam o iene com um único caminho — o fortalecimento. Em abril, o iene já fez uma tentativa fracassada de romper o suporte em 139,49. Uma reversão na valorização do iene só poderá ocorrer caso as negociações comerciais resultem em um aumento dos investimentos japoneses nos EUA, o que levaria à venda do iene.

Como não há progresso concreto nessa frente, esperamos que o USD/JPY faça outra tentativa de romper abaixo de 139,49, com um alvo de longo prazo na faixa de 127 a 129.

Kuvat Raharjo,
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