empty
09.11.2022 03:09 AM
Fed kekurangan kecairan - siapa yang akan dikorbankan?

Penyata imbangan Rizab Persekutuan AS terus merosot. Ini memburukkan lagi kecairan yang rendah dan turun naik yang tinggi dalam pasaran bon Perbendaharaan AS $20 trilion. Ahli ekonomi kini tertanya-tanya apa yang akan dilakukan oleh Fed untuk menenangkan keadaan.

Fed kekurangan kecairan - siapa yang akan dikorbankan?

Lima bulan terakhir pengetatan kuantitatif (QT) untuk Fed direka untuk mengalirkan rangsangan yang dipam ke dalam ekonomi semasa pandemik COVID-19. Namun begitu, penyata imbangan Fed masih besar, mencecah $8.7 trilion, yang diakui, tidak jauh lebih rendah daripada nilai tertinggi hampir $9 trilion.

This image is no longer relevant

Untuk membetulkan keadaan ini, Fed merancang untuk mengeluarkan kira-kira $95 bilion daripada penyata imbangan pada bulan September, yang akan memberi isyarat kepada pasaran bahawa bank pusat tidak lagi akan melabur semula pembayaran prinsipal dan faedah yang diterima daripada Perbendaharaan AS yang matang dan sekuriti bersandarkan gadai janji.

Walau bagaimanapun, di tengah-tengah kitaran kenaikan kadar yang agresif Fed, kini terdapat kebimbangan kecairan dan turun naik untuk Perbendaharaan AS. Dan walaupun ia juga boleh dikaitkan dengan masalah struktur lama yang timbul daripada peraturan perbankan AS yang dicipta selepas krisis kewangan global 2008, dan lebih tepat lagi, selepas pertemuan Clinton antara bank pelaburan dan kredit pada tahun 1999, kini skala masalah telah menarik perhatian semua penganalisis makro.

Ya, kita melihat dengan jelas: Fed bertekad untuk memotong penyata imbangan. Tetapi pada masa yang sama, beberapa penganalisis masih percaya bahawa jika masalah yang dihadapi pelabur menjadi tidak terkawal, Fed hanya akan menghentikan proses itu... tanpa mencapai matlamat akhir.

Dengan pendekatan ini, pakar mempunyai keraguan sama ada Fed akan dapat mengekalkan prinsip yang kukuh dan tidak tunduk kepada kritikan daripada Senat dan industrialis besar, yang sudah bersedia untuk menyatakan tentang ekonomi yang lemas.

Sudah tentu, jika turun naik bon terus meningkat, kita boleh melihat berulangnya peristiwa Mac 2020, dengan Fed akhirnya terpaksa menamatkan QT dan membeli sejumlah besar Perbendaharaan. Dan pendapat ini menjadi semakin popular, menterbalikkan sentimen penurunan harga.

Oleh itu, pakar ekonomi UBS mengesahkan versi ini bulan lepas, mengatakan bahawa penyata imbangan Fed akan menghadapi beberapa komplikasi sehingga 2023, yang akan mendorong Fed untuk memperlahankan atau menghentikan sepenuhnya pengurangan penyata imbangan seawal pertengahan tahun depan.

Bon tidak dalam permintaan

Izinkan saya mengingatkan anda bahawa indikator utama yang dipantau oleh pelabur dan juga pedagang yang tidak terlibat secara langsung dalam pasaran bon ialah premium kecairan bon perbendaharaan tertunggak atau terbitan baharu berbanding bil perbendaharaan bersara. Yang terakhir ialah bil perbendaharaan lama yang merangkumi sebahagian besar jumlah hutang tertunggak, tetapi mewakili hanya kira-kira 25% daripada jumlah hutang tertunggak.

Bon perbendaharaan semasa biasanya membawa premium yang lebih tinggi daripada bon "over-the-counter" semasa tempoh tekanan pasaran. Sebagai contoh, premium 10 tahun pada tawaran semasa berbanding dengan mata wang utama yang lain yang luar biasa adalah yang tertinggi sejak sekurang-kurangnya 2015.

Jadi, nampaknya premium yang tinggi, digabungkan dengan kebolehpercayaan standard bon kerajaan sebagai instrumen, tidak lagi menarik minat penyimpan.

Oleh itu, Morgan Stanley mencatatkan dalam nota penyelidikan bahawa kecairan di luar peredaran mengalami paling teruk dalam sektor bon AS 10 tahun, diikuti oleh bon 20 tahun dan 30 tahun, serta bon lima tahun.

Sukar juga bagi pengurus dana untuk menjelaskan fenomena ini: "Terdapat beberapa fungsi tidak langsung yang QT memburukkan lagi kekurangan kecairan... Terdapat kesan derivatif apabila anda mempunyai pembeli yang begitu besar - kita bercakap tentang 40% daripada pasaran - ia bukan sahaja meninggalkan, tetapi menjadi penjual bersih.

Sudah tentu, ini sebahagiannya adalah akibat langsung daripada keluk hasil terbalik, yang menjadikan bon dua tahun lebih diingini daripada kedudukan yang lebih panjang. Sebab langsung keadaan ini adalah kepercayaan kukuh pasaran bahawa inflasi akan bertahan tidak lebih daripada 2023. Tetapi saya juga berpendapat bahawa ini adalah pengaruh kenaikan harga.

Tambahan pula, bon bukanlah alat yang popular semasa penutupan maksimum. Dan kini, sementara pasaran masih panas (dan ia panas), pelabur masih cuba memanfaatkan sepenuhnya saham, mata wang kripto dan pasaran lain, meninggalkan bon sebagai pilihan terakhir. Ringkasnya, tiada siapa yang memerlukan bon panjang sekarang, kerana pasaran menawarkan banyak instrumen menarik lain.

Spread jual dan beli meluas

Kami kini melihat betapa rendahnya kecairan telah meningkatkan turun naik dalam pasaran Perbendaharaan dan meningkatkan spread jual-beli, bermakna peserta membayar lebih sedikit untuk membeli dan mendapat kurang untuk menjual sekuriti berbanding sebelum ini, yang juga tidak kondusif untuk perolehan.

Oleh itu, indeks ICE BofAML MOVE, indikator jangkaan turun naik Perbendaharaan AS, ialah 128.44 pada Jumaat lepas. Tahap ini sudah hampir untuk membolehkan Perbendaharaan meningkat purata lapan mata asas sepanjang bulan berikutnya. Sekarang bandingkan dengan yang biasa: Sepanjang dekad yang lalu, Perbendaharaan mempunyai purata dua hingga tiga mata asas dalam pergerakan.

Ini bukan masalah hari ini.

Mereka yang mengikuti pasaran bon, jika hanya sebagai indiktor, tahu bahawa masalah kecairan dalam pasaran sekuriti Perbendaharaan telah muncul di sana sini selama bertahun-tahun, yang disebabkan oleh peraturan sektor kewangan yang diwujudkan selepas 2008. Pedagang biasanya mengekalkan kecairan pasaran dengan pengantaraan transaksi pelanggan, contohnya dengan memindahkan pesanan jualan pelanggan ke dalam inventori apabila pelanggan tidak tersedia.

Dan sementara pasaran Perbendaharaan telah meningkat dengan mendadak sejak tahun 2008, secara ringkas menguburkan semua masalah ini di bawah kawasan terpencil, tahap pengantaraan peniaga kekal rendah. Dan kini jelas bahawa peraturan baru telah menjadikan dagangan dalam pasaran Perbendaharaan kurang menarik untuk pedagang.

Sekarang saya tertanya-tanya sama ada lonjakan dalam instrumen spekulatif seperti mata wang kripto, meme atau SPAC bukan sekadar percubaan untuk memasukkan wang tunai dalam jumlah yang sangat besar dengan cepat dan mudah? Mungkin masalah kecairan bon sudah mula dirasakan?

Bagaimanapun, Fed setakat ini tidak dapat berbuat apa-apa untuk menangani isu pengantaraan. Dan ada perasaan yang semakin meningkat bahawa ia tidak boleh.

Bank pusat hanya boleh memasuki pasaran dan membeli bon apabila pasaran memisahkan diri daripada asas, seperti yang berlaku semasa wabak, yang boleh bermakna pelonggaran kuantitatif berakhir, kata penganalisis.

Pada masa ini, sangat sedikit peserta pasaran yang sanggup bertaruh bahawa Fed akan menamatkan atau menggantung QT – namun komponen penting inflasi terikat kepada kecairan yang diperoleh daripada pelonggaran kuantitatif (QE) semasa era pandemik.

Kita mesti faham bahawa sebahagian daripada $5 trilion daripada semua jenis bantuan yang dimasukkan ke dalam edaran semasa tempoh pandemik merangsang inflasi semasa. Ia menjadi jelas bahawa penyelesaian kepada masalah inflasi mesti termasuk pengurangan dalam penyata imbangan ... Tetapi nampaknya Fed mempunyai masalah dengan yang terakhir.

Ini kelihatan seperti tidak masuk akal: pengawal selia, yang menyuntik trilion dolar sokongan negara ke dalam ekonomi, kini tidak dapat mencari kegunaan untuk mereka. Kerana sebenarnya, jumlah ini boleh dinetralkan dengan selamat dengan melumpuhkannya dalam pelaburan jangka panjang (atau bon, ya). Tetapi ini tidak berlaku: dana percuma terus berjalan di sekitar pasaran spekulatif, kerana pedagang mahu meludah janji "kereta syurga" dan krisis digabungkan.

Dan kini Fed berada dalam dilema: jika ia memotong portfolio SOMA (Akaun Pasaran Terbuka Sistem) terlalu banyak, pasaran akan jatuh. Dan pertama sekali ia akan menjadi pasaran bon. Ia tidak akan mempunyai masa untuk menyerap lebihan mudah tunai sektor lain. Dan oleh kerana bon adalah indikator untuk keseluruhan pasaran secara keseluruhan, ini mengancam kejatuhan yang aneh: akan ada wang, tetapi disebabkan indikator teknikal, pasaran akan kosong.

Jika Fed tidak menyimpan topeng jahat di mukanya, kita akan terperangkap dalam inflasi untuk masa yang lama. Dan di sini juga sukar untuk melukis gambar masa depan: sama ada wang percuma masih akan kehabisan sendiri disebabkan oleh kenaikan harga, atau orang kaya akan dipaksa membayar cukai yang besar ke atas transaksi pelaburan ... dan ini, dengan cara ini, adalah juga cukup pilihan. Ia benar-benar boleh mengubah ralat sistem menjadi nilai tambah yang besar untuk ekonomi: lebih banyak cukai, lebih sedikit transaksi - bukankah itu ideal? Sudah tentu orang kaya [juga menangis] akan tidak berpuas hati, tetapi seseorang perlu dikorbankan. Sama ada ia akan menjadi tentera pedagang runcit, atau ia akan menjadi [pekerja dan warga negara] yang bekerja dalam sektor sebenar. Dan sesuatu memberitahu saya bahawa kali ini mereka akan menenggelamkan yang kedua. pertaruhan?

Pilih carta masa
5
min
15
min
30
min
1
jam
4
jam
1
hari
1
minggu
Jana pendapatan melalui perubahan kadar mata wang kripto dengan InstaForex.
Muat turun MetaTrader 4 dan buka dagangan pertama anda.
  • Grand Choice
    Contest by
    InstaForex
    InstaForex always strives to help you
    fulfill your biggest dreams.
    SERTAI PERADUAN

Artikel yang dicadangkan

Pasaran Merayakan Kemenangan

Pasaran kewangan memberikan reaksi positif terhadap penerbitan statistik pekerjaan AS bagi bulan Jun. Jumlah pekerjaan meningkat sebanyak 143,000, melebihi unjuran penganalisis Bloomberg. Angka bagi bulan April dan Mei telah disemak

Marek Petkovich 10:15 2025-07-04 UTC+2

Minggu Hadapan Mungkin Bermula dengan Nada Positif untuk Pasaran (Kemungkinan Kesinambungan Semula Pertumbuhan dalam #SPX dan #NDX)

Data pasaran buruh AS yang diterbitkan oleh Jabatan Buruh telah memberikan keyakinan berhati-hati dalam kalangan pelabur, sekali gus memanjangkan kenaikan dalam pasaran ekuiti AS, menyokong dolar dan melemahkan harga emas

Pati Gani 10:06 2025-07-04 UTC+2

Pasaran Sedang Bersedia untuk Kejutan Lain

Baru semalam, Presiden A.S. Donald Trump mengumumkan bahawa pentadbirannya akan mula menghantar surat kepada rakan dagang pada hari Jumaat, menggariskan kadar tarif unilateral yang, menurut beliau, negara-negara tersebut perlu membayar

Jakub Novak 09:55 2025-07-04 UTC+2

Laporan Pekerjaan Amerika Syarikat yang Kukuh Mengatasi Semua Jangkaan

Dolar AS melonjak berbanding pelbagai aset berisiko apabila angka utama dalam laporan pekerjaan bulan Jun meyakinkan Rizab Persekutuan bahawa tiada keperluan untuk menurunkan kadar faedah pada bulan ini dan bahawa

Jakub Novak 09:49 2025-07-04 UTC+2

Apakah yang Perlu Diberikan Perhatian pada 4 Julai? Pecahan Acara Asas kepada Pedagang Baharu

Analisis Laporan Makroekonomi: Tiada laporan makroekonomi dijadualkan pada hari Jumaat. Seperti yang disebutkan sebelum ini, hari ini adalah cuti umum di Amerika Syarikat, dikenali sebagai Hari Kemerdekaan. Semua bank

Paolo Greco 07:59 2025-07-04 UTC+2

Gambaran Keseluruhan GBP/USD – 4 Julai: Reeves Menangis — Adakah Pound Menjunam?

Pasangan mata wang GBP/USD juga didagangkan dengan agak tenang sepanjang hari Khamis sehingga permulaan sesi dagangan AS. Sebagai peringatan, sehari sebelumnya mata wang British telah menjunam hampir 200 pip. Namun

Paolo Greco 03:56 2025-07-04 UTC+2

Gambaran Keseluruhan EUR/USD – 4 Julai: Perjanjian Perdagangan Ketiga Trump Juga Tidak Membantu Dolar

Pasangan mata wang EUR/USD didagangkan dengan sangat tenang sepanjang Khamis, sehinggalah laporan pengangguran dan pasaran buruh dikeluarkan di Amerika Syarikat. Namun, kita akan membincangkan laporan-laporan tersebut dalam artikel lain. Dalam

Paolo Greco 03:56 2025-07-04 UTC+2

Rundingan Perdagangan Amerika Syarikat–Jepun Buntu, BoJ Kekal Berdiam Diri

Laporan suku tahunan Tankan oleh Bank of Japan menunjukkan bahawa kesan tarif baharu AS belum memberikan kesan yang signifikan terhadap sentimen korporat, dan keadaan perniagaan bagi pengeluar besar meningkat secara

Kuvat Raharjo 00:48 2025-07-04 UTC+2

Dolar Memberi Peluang Rehat kepada Rizab Persekutuan

Laporan pasaran buruh mengesahkan naratif yang lazim dalam pasaran: berdagang dengan cara yang memberi manfaat kepada Donald Trump. Pada tahun 2023–2024, perbincangan tentang keunggulan Amerika menyebabkan kenaikan dalam dolar, yang

Marek Petkovich 00:48 2025-07-04 UTC+2

EUR/USD. Apakah yang Diberitahu oleh Data Senarai Gaji Bukan Ladang Bulan Jun kepada Kita?

Laporan pasaran buruh AS yang diterbitkan pada hari Khamis ternyata agak bercampur-campur, walaupun pasaran mentafsirkannya memihak kepada mata wang Amerika. Melihat ke hadapan, perlu dinyatakan bahawa meskipun terdapat reaksi optimistik

Irina Manzenko 00:48 2025-07-04 UTC+2
Tidak boleh bertanya sekarang?
Tanya soalan anda di Ruangan bersembang.
Panggilan semula Widget
 

Dear visitor,

Your IP address shows that you are currently located in the USA. If you are a resident of the United States, you are prohibited from using the services of InstaFintech Group including online trading, online transfers, deposit/withdrawal of funds, etc.

If you think you are seeing this message by mistake and your location is not the US, kindly proceed to the website. Otherwise, you must leave the website in order to comply with government restrictions.

Why does your IP address show your location as the USA?

  • - you are using a VPN provided by a hosting company based in the United States;
  • - your IP does not have proper WHOIS records;
  • - an error occurred in the WHOIS geolocation database.

Please confirm whether you are a US resident or not by clicking the relevant button below. If you choose the wrong option, being a US resident, you will not be able to open an account with InstaForex anyway.

We are sorry for any inconvenience caused by this message.