خسر زوج اليورو/الدولار الأمريكي نحو 100 نقطة خلال الأيام الخمسة الماضية. لا يمكن وصف هذا الهبوط بأنه "قوي"، لكنه يحدث بشكل يومي. المثير للاهتمام أن الدولار بدأ يتعزز بقوة منذ يوم الخميس الماضي، في الوقت الذي اتخذ فيه البنك المركزي الأوروبي قرارًا يميل تمامًا إلى التشديد، وكان من المفترض أن يسمح ذلك للمشترين (الثيران) بمواصلة هجومهم. المشترون لا البائعون. ومع ذلك، عند اللحظة الأكثر حساسية، تراجع الثيران مجددًا واستسلموا عمليًا دون مقاومة تُذكر. أذكّر بأن السبب الرئيسي في قوة الدببة الحالية هو اجتماع Fed، الذي يتوقع المتداولون أن يسفر عن تشديد في السياسة النقدية. وما زال الجدل محتدمًا في السوق حول ما إذا كان Kevin Warsh سيكون قادرًا على النأي بنفسه عن البيت الأبيض وعن Donald Trump شخصيًا، الذي عيّنه رئيسًا لـ FOMC، واتخاذ قرار بتشديد السياسة. وهناك أيضًا سؤال عمّا إذا كان من المنطقي رفع الفائدة تحديدًا في سبتمبر. من وجهة نظري، ينبغي أن يكون السؤال الآن: هل قام الدولار بـ "انطلاقة خاطئة"؟ وهل بدأ السوق بشراء الدولار بوتيرة مفرطة ومن دون مبررات كافية؟ من الواضح أن تشديد سياسة FOMC عامل إيجابي (صعودي) لصالح العملة الأمريكية، لكن في الوقت نفسه، الدولار يرتفع منذ خمسة أيام بالفعل. أليس هذا كافيًا كرد فعل على قرار متشدد من Fed لم يُعلَن بعد في الواقع؟ هذا يخلق صورة لافتة: Fed لم يعلن قراره بعد، ولا يوجد أي متداول يعرف مقدار الرفع في سعر الفائدة خلال الأشهر أو السنوات المقبلة، ومع ذلك يرتفع الدولار وكأن Fed هو البنك المركزي الوحيد الذي سيرفع الفائدة بينما ستكتفي بقية البنوك المركزية بخفضها فقط.

بشكل عام، أرى أن الخلفية الإخبارية ما تزال في صف الثيران. أولًا، يظهر بوضوح على أي مخطط أن العملة الأوروبية بدأت ارتفاعها من مستويات متدنية نسبيًا خلال العام الماضي مقارنة بمتوسط السعر للفترة نفسها. وهذا يعني أن لديها حتى الآن إمكانات صعود إضافية. ثانيًا، السوق لا يزال يشكك في ما إذا كانت سياسة FOMC النقدية ستبقى متشددة لفترة طويلة. ثالثًا، البيانات الاقتصادية الصادرة مؤخرًا من الولايات المتحدة جاءت في معظمها مخيبة للآمال. رابعًا، التطورات الجيوسياسية لم تعد تدعم الدببة ولا الدولار. خامسًا، البنك المركزي الأوروبي شدد السياسة النقدية بالفعل مرتين في عام 2026. سادسًا، قررت وزارة الخزانة الأمريكية زيادة مشترياتها من السندات طويلة الأجل، ما يقلص الطلب على الدولار. سابعًا، اندلعت حرب تجارية بين الولايات المتحدة وكندا. ثامنًا، سوق العمل الأمريكي في 2026 لا يبدو أفضل إلا بشكل طفيف مقارنة بعام 2025. لذلك، لا أرى في الوقت الحالي أسبابًا تبرر هجومًا هابطًا واسع النطاق.

نموذج الرسم البياني الحالي يشير إلى أن الزخم الصعودي قد انكسر، رغم أنه قد يظل قائمًا. وفّر نموذج الخلل الصعودي 21 فرصة ممتازة للثيران لمواصلة الصعود الذي بدأ في يونيو، لكن هذا النموذج تم إبطاله. الأمل الأخير للثيران حاليًا يكمن في الخلل الصعودي 20، الذي لا يمكن اعتباره ملغى بعد. وبالتالي، قد نشهد رد فعل على هذا النموذج، مع أن أي تراجع طفيف إضافي في اليورو سيؤدي عمليًا إلى إبطاله هو الآخر.

الخلفية الاقتصادية ليوم الأربعاء لم تكن ذات أهمية تُذكر ولم تؤثر في مزاج المتداولين. ورغم أن السوق كان ما يزال تحت السيطرة نسبيًا في الصباح، بدأت عمليات شراء جديدة للدولار في النصف الثاني من اليوم. جاء تقرير الإنتاج الصناعي في الاتحاد الأوروبي أفضل بقليل من توقعات المتداولين، لكن ما الجدوى من ذلك إذا كان اليورو يهبط حتى خلال اجتماع متشدد للبنك المركزي الأوروبي؟ ارتفعت مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة بنسبة 1.2%، ما زاد الضغط على العملة الأوروبية.

لا تزال هناك أسباب عديدة جدًا أمام الثيران لشن هجوم في 2026. على المستوى الهيكلي والعام، لم تتغير سياسات Trump التي أدت إلى هبوط كبير في الدولار العام الماضي. حاليًا، لا أرى عوامل جوهرية تدعم العملة الأمريكية على الرغم من نهج FOMC المتشدد. أما التطورات الجيوسياسية التي دعمت الطلب على العملة الأمريكية خلال معظم النصف الأول من 2026 فلم تعد تقوم بهذا الدور.

الأجندة الإخبارية للولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي:

• الاتحاد الأوروبي – مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس (القراءة النهائية) (09:00 بالتوقيت العالمي).
• الولايات المتحدة – تصاريح البناء (12:30 بالتوقيت العالمي).
• الولايات المتحدة – عدد المنازل قيد الإنشاء (12:30 بالتوقيت العالمي).
• الولايات المتحدة – التغير في طلبات إعانة البطالة الأولية (12:30 بالتوقيت العالمي).

يتضمن التقويم الاقتصادي ليوم 17 سبتمبر أربع أحداث من غير المرجح أن تحظى باهتمام يُذكر من جانب المتداولين. قد يكون تأثير الخلفية الاقتصادية على مزاج السوق يوم الخميس ضعيفًا للغاية أو منعدمًا بالكامل.

توقعات اليورو/الدولار الأمريكي ونصائح التداول:

في رأيي، لا يزال الزوج في طور تشكيل اتجاه صعودي توقف لمدة عام كامل. الخلفية الإخبارية انقلبت فجأة لصالح الدببة قبل ستة أشهر، لكن الاتجاه بحد ذاته لا يمكن اعتباره ملغى أو مكتملًا. على المدى الطويل، يمكن القول إن الزوج يتحرك داخل نطاق عرضي، إلا أن هذا النطاق لا يُبطل الاتجاه الصعودي الأوسع. لذلك، قد يعاود الثيران هجومهم في 2026، لكن فرصتهم الوحيدة المتبقية تتمثل في الخلل 20. كما تشكل أمس نموذج خلل هبوطي 22 يمكن أن نشهد منه اليوم رد فعل سعري وإشارة محتملة. وقد يكون الهدف الهابط للعملة الأوروبية عند مستوى 1.1406–1.1434. مزاج المتداولين قد يتغير مساءً، إذ لا يمكن التنبؤ بنتيجة اجتماع FOMC بشكل موثوق مسبقًا.